© Reuters.

Investing.com — Пока мировой рынок не успел еще полностью оправиться от шока пандемии, давно назревавший украинско-российский конфликт прорвался, приведя к военным действиям. Попробуем разобраться, как это может повлиять на экономический рост, инфляцию и денежно-кредитную политику в мире, пишет Bloomberg.

Военная операция последовала спустя несколько недель напряженности, вызвавших потрясения в мировой экономике, и в частности, взвинтив цены на энергоносители. События ускорились в четверг, 24 февраля, когда цена на нефть Brent ненадолго поднялась выше отметки $100 за баррель впервые с 2014 года, в то время как цена на европейский природный газ подскочила на 62%.

Тем временем западные правительства предпринимают шаги для наказания России, осознавая при этом, что таким образом они могут усугубить влияние конфликта и на свою экономику.

Президент США Джо Байден, который в четверг объявил о новых санкциях, направленных против российских банков и их способности торговать в долларах, не преминул упомянуть, что за это придется заплатить свою цену: в США значительно подорожавший бензин уже подрывает его поддержку среди избирателей.

Наследие, оставленное в мире, и в частности, на Западе, пандемией, — 2 ключевых уязвимых пункта — высокая инфляция и нестабильность на финансовом рынке, в эти дни сопровождается «афтершоками» событий на Украине, которые могут легко ухудшить и одно, и другое. Падение рынка создает еще одно препятствие: наносит удар по благосостоянию и деловой уверенности и затрудняет фирмам привлечение средств для инвестиций.

У центральных банков свои проблемы, более крупного масштаба — управление траекторией цен и поддержание роста экономики. Теперь, возможно, американской Федеральной резервной системе и Европейскому центральному банку, которые готовы были к ужесточению своей денежно-кредитной политики, придется многое переосмыслить.

Насколько серьезным будет удар для мировой экономики, будет зависеть от его продолжительности и масштабов конфликта, строгости западных санкций и вероятности нанесения Россией ответного удара. Однако прямо сейчас наблюдается резкий рост расходов домохозяйств, которым приходится тратить все большую часть доходов на топливо и отопление, вследствие чего у них остается меньше денег на дорожающие продукты и услуги.

Bloomberg Economics составил 3 сценария развития событий, которые исследуют влияние военного конфликта на мировой экономический рост, инфляцию и денежно-кредитную политику.

При самом выгодном развитии событий — быстром прекращении боевых действий предотвращается дальнейшее развитие по спирали инфляции на товарно-сырьевом рынке, поддерживается восстановление экономики США и Европы, вследствие чего центральным банкам придется вносить коррективы в свои планы, а не отказываться от них. То есть перебоев с поставками нефти и газа не будет, а цены на энергоносители стабилизируются на текущем уровне. Ужесточаются финансовые условия, но без устойчивого спада на рынке. Такой оптимизм и веру в хороший исход конфликта внушили западным странам санкции против России, которые, по словам президента США, «превышают все, что когда-либо было сделано»: это и штрафы в отношении 5 банков страны, включая крупнейший — Сбербанк (MCX:SBER), и введение экспортного контроля, который ограничит доступ России к высокотехнологичной продукции, и персональные санкции против элиты. Не пострадали от этого российские поставки энергоносителей, что несколько стабилизировало цены на нефть. Главное преимущество в этом — для самой Европы, ведь Россия является ее основным поставщиком нефти и газа. Сам евроблок, скорее всего, избежит рецессии, и декабрьское повышение ставки ЕЦБ останется в силе.

Чуть более негативный сценарий — это затянувшийся конфликт, как следствие, вызывающий более жесткие санкции Запада против России и перебои с экспортом нефти и газа, а значит, еще больший шок в энергетике и серьезный удар по мировому рынку, что, вполне вероятно, исключит повышение ставки ЕЦБ в этом году и замедлит ужесточение политики ФРС. Нарушение энергоснабжения, вызванное тем, что некоторые владельцы нефтяных танкеров избегают принимать российскую нефть до тех пор, пока не будет больше ясности в отношении санкций, или возможными повреждениями газопроводов, проходящих через Украину в ходе боевых действий, вызовет шоковую реакцию для цен на энергоносители. Как следствие — цены на газ вернутся к отметке 180 евро за мегаватт-час, а нефть — к $120 за баррель, инфляция в еврозоне к концу года приблизится к 4%, что усилит сокращение реальных доходов населения и нанесет существенный удар по ВВП. ЕЦБ придется забыть о повышение ставки до 2023 года.

США, чья экономика связана с европейской, такой сценарий может усилить общую инфляцию до 9% в марте и удерживать ее на уровне около 6% к концу года. Дальнейшие финансовые потрясения и ослабление экономики, отчасти из-за экономического спада в Европе, вызовут необходимость ФРС сосредоточиться на рисках для роста.

И наконец, при самом плохом раскладе событий пострадают все: как Россия из-за санкций Запада, так и Европа, которая не дождется поставок газа, что спровоцирует рецессию европейской экономики, в то время как в США финансовые условия станут значительно более жесткими, экономический рост замедлится, а ФРС придется повременить с «ястребиной» политикой, которая возьмет курс на заметно более «голубиный». Столкнувшись с такой санкцией Запада, как исключения из системы международных банковских сообщений Swift, Россия может запросто отомстить, перекрыв подачу газа в Европу. Об этом официальные лица ЕС даже не думали в прошлом году, проводя моделирование 19 сценариев для стресс-тестирования энергетической безопасности блока. Конкретно для Европы ограничение поставок газа даже на 10% может снизить ВВП еврозоны на 0,7%, а если довести эту цифру до 40%, то ВВП лишится 3%. Фактические потери могут быть даже выше, учитывая хаос, который вызовет такой беспрецедентный энергетический кризис. Это означает рецессию и отсутствие повышения ставки ЕЦБ в обозримом будущем.

Для США такой сценарий также не принесет ничего хорошего: американская экономика испытает на себе непреднамеренные последствия максимальных санкций, которые подорвут глобальную финансовую систему с вторичными эффектами для банков США. Все внимание ФРС сместится на сохранение роста. Если повышение цен приведет к укоренению инфляционных ожиданий среди потребителей и предприятий, это вызовет необходимость очень жесткого ужесточения монетарной политики в условиях слабой экономики.

Некоторые страны, такие как Саудовская Аравия и другие экспортеры нефти из Персидского залива, могут выиграть, однако для большинства развивающихся стран, восстановление которых после пандемии идет медленнее, сочетание роста цен и оттока капитала может нанести серьезный удар и усугубить риск.

— При подготовке использованы материалы Bloomberg

Как военные действия грозят восстановлению мировой экономики? 17