© Reuters. Russian rouble banknotes are seen in this illustration picture taken in Moscow, September 30, 2014. REUTERS/Maxim Zmeyev/File Photo GLOBAL BUSINESS WEEK AHEAD PACKAGE — SEARCH ‘BUSINESS WEEK AHEAD APRIL 25’ FOR ALL IMAGES

(Добавлены комментарии)

МОСКВА (Рейтер) -Банк России в пятницу принял решение повысить ключевую ставку на 100 базисных пунктов до 9,50% годовых , оправдав ожидания большинства участников рынка .

Ниже следуют комментарии аналитиков (обновления отмечены *):

* Георгий Ващенко, компания Фридом Финанс:

«Банк России не только повысил ключевую ставку, но и значительно поднял оценку (диапазона) ставки на текущий год. Если ЦБ допускает ключевую ставку в диапазоне 9…11,3% в рамках базового сценария, значит, прогноз не исключает рост инфляции до двузначных уровней. Таким образом, цикл повышения ставки нельзя пока считать завершенным, в случае повышения инфляции регулятор продолжит поднимать ставку. Хотя, на мой взгляд, вероятность повышения ставки в марте больше, чем на 1 шаг, низкая, и может быть обусловлена только проявлением негативных внешних факторов (шоки на финансовых рынках, пессимистический новостной фон и тому подобное), которые будут соответствующим образом сказываться на волатильности рубля и акций».

* Игорь Рапохин, SberCIB:

«Как мы и ожидали, Банк России повысил ставку на 100 б.п., и основная причина – это рост инфляции, которая на 4 февраля в годовом выражении составляла 8,8%. Регулятор также поднял прогноз по инфляции на конец 2022 года с 4–4,5% до 5–6% и считает, что к цели ЦБ в 4% инфляция вернется только к середине 2023 года. ЦБ отмечает, что экономика продолжает быстро расти, в то время как возможности наращивания предложения ограничены.

Инфляция – это проблема не только российской экономики, но и мировой, поэтому с ней так трудно бороться. В США инфляция в январе сильно превысила консенсус-прогноз аналитиков, составив 7,5% в годовом выражении. Не случайно ФРС сегодня объявила о внеочередном заседании, которое запланировано на 14 февраля.

По всей видимости, это не последнее повышение ставки в этом году, ЦБ отметил, что может продолжить повышать ставку на ближайших заседаниях. На наш взгляд, в первой половине этого года ставка может быть повышена до 10–11%. До публикации пресс-релиза рынок ждал еще одного повышения на 100 б.п. в марте, но теперь может пересмотреть свои ожидания в пользу более значительного повышения».

* Азрет Гулиев, МКБ (MCX:CBOM) Инвестиции

«Последние данные по инфляции не демонстрировали заметных признаков замедления. Помимо этого, свежие данные по инфляции в США вышли выше ожиданий и привели к волатильности на рынках. На этом фоне от ЦБ ожидали решительных действий. Основная интрига была в тоне пресс-релиза и сигналов, которые ЦБ даст рынку.

Мы ожидали умеренно-жесткого тона и заявления о возможном повышении ставки на ближайших заседаниях в случае, если регулятор не увидит явных признаков замедления инфляции. Регулятор поднял оценку прогнозируемой инфляции на 2022 год с 4%-4,5% до 5%-6. Большой упор сделан на дефицит на рынке труда и отставании увеличения выпуска продукции от роста внутреннего спроса. Отдельно отмечены риски на глобальных финансовых рынках. Текущие денежно-кредитные условия оценены как нейтральные, при этом Банк России говорит, что проводимая денежно-кредитная политика ускорит формирование жестких денежно-кредитных условий. На этом фоне мы ожидаем поднятия ставки на следующих заседаниях в общей сложности не менее чем на 50 б.п.»

Павел Бирюков, Газпромбанк

«ЦБ принял решение повысить ставку на 100 б.п. до 9,5% в соответствии с нашими ожиданиями и консенсусом рынка. Причинами решения названы проблемы на рынке труда, повышенные инфляционные ожидания и неподатливый характер инфляции. Разовые шоки начала года ЦБ счел менее значимым фактором. По нашим оценкам, этого повышения будет достаточно для разворота инфляции и достижения 7% к концу года.

Однако ЦБ выступил с более жесткой риторикой, подразумевающей более агрессивное снижение инфляции до уровня в 5-6% к концу года. Это потребует дальнейшего повышения ставки, на что указал ЦБ. Мы ожидаем повышения ключевой ставки еще на 100 б.п. на заседании 18 марта».

Софья Донец, Ренессанс Капитал:

«Решение совпало с нашими ожиданиями, а коммуникация явно оставила пространство для еще одного повышения в марте — мы сохраняем свой прогноз выхода ключевой ставки на 10,0% в марте. Самая главная новость для нас — пересмотр прогноза инфляции до 5-6% на конец 2022 года. Это на 1-1,5 п.п. выше предыдущего прогноза, как мы и ожидали. Прогноз по ключевой ставке (9-11% в среднем за год) оставляет пространство для повышения ставки выше 10%».

Сергей Коныгин, инвестбанк Синара:

«ЦБ ожидаемо повторил шаг в 100 б.п. Важная новая информация для рынка, это повышение средней ключевой ставки до уровня 9-11% в 2022. Это означает, что регулятор допускает переход в область двузначных ставок в будущем для борьбы с инфляцией. Пока непонятно, в каком случае ЦБ пойдет на повышение ставки свыше 10%. Если это возможно в базовом сценарии, то это негативный сигнал для рынка. Переход политики в область двузначных ставок, на наш взгляд, чреват повышением дальнего участка кривой ОФЗ и сменой парадигмы ДКП. Ранее регулятор заявлял, что не пойдет на повышение ставки свыше 10%».

Михаил Васильев, Совкомбанк

«Реальная ключевая ставка (за вычетом текущей инфляции) снова стала положительной. Возвращение реальной ставки в положительную область сделает кредит в экономике дороже, поможет охладить потребительский и инвестиционный спрос, и замедлить инфляцию.

Банк России оставил сигнал о возможности дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. ЦБ повысил прогноз по средней ключевой ставки в этом году до 9-11% с 7,3%-8,3%. Это говорит о существенной неопределенности в отношении дальнейших действий регулятора – к концу года ставка может снизиться до 8,5% или уйти далеко в область двузначных значений.

Мы полагаем, что на следующем заседании в марте ЦБ поднимет ключевую ставку ещё на 25 б.п., до 9,75%. В базовом сценарии в отсутствие внешних шоков не исключаем, что на этом цикл ужесточения монетарной политики может быть завершен.

По нашим оценкам, годовая инфляция прошла свой пик в январе и далее нас ждёт постепенное замедление инфляции. На конец этого года ожидаем увидеть годовую инфляцию на уровне 5,3%. Это открывает возможность для начала цикла снижения ключевой ставки во втором полугодии этого года.

Повышение рублевой процентной ставки и перевод реальной ставки в положительную область сделает более привлекательными российские активы, в том числе для иностранных инвесторов. Это поможет поддержать рубль на фоне геополитической напряженности и ужесточения монетарной политики ФРС и ЕЦБ.

Для долгового рынка решение ЦБ стало негативным, т.к. возросла неопределенность относительно дальнейшей траектории ключевой ставки. Доходности ОФЗ после решения выросли на 10-20 б.п. вдоль всей кривой».

Дмитрий Долгин, ИНГ Евразия

«Если вчитываться в детали комментария, то тональность несколько ужесточилась, чувствуется бОльшая обеспокоенность инфляционными рисками. Цитаты: «баланс рисков для инфляции еще больше сместился в сторону проинфляционных», «рост номинальных процентных ставок пока не обеспечил достаточного увеличения склонности к сбережению и не привел к более сбалансированной динамике кредитования», «в IV квартале 2021 года российская экономика заметно отклонилась вверх от траектории сбалансированного роста», «усилились краткосрочные проинфляционные риски, связанные с волатильностью на глобальных финансовых рынках, в том числе под влиянием различных геополитических событий».

Количественные параметры тоже указывают на ужесточение подхода: среднесрочные прогнозы инфляции и ключевой ставки подняты до уровней, превышающих ориентиры, описанные в прошлом году в альтернативном сценарии ЦБ РФ «Глобальная инфляция».

Очевидно, что потенциал дальнейшего повышения ставки сохраняется, но на март, учитывая короткий временной интервал, вряд ли можно ожидать повышения более чем на 50 б.п. Этот сценарий уже заложен в ожидания рынка».

Виктор Григорьев, банк Санкт-Петербург

«Сегодняшнее заседание было опорным, и Банк России обновил свой среднесрочный прогноз. В первую очередь стоит отметить, что прогноз по инфляции на конец этого года был повышен с 4-4,5% г/г до 5-6,0% г/г. В то же время регулятор продолжает ждать снижения инфляции до 4% г/г в следующем году. Во многом достижение цели по инфляции будет связано с более жесткой денежно-кредитной политикой – Банк России повысил свои прогнозы по среднегодовой ставке с 7,3-8,3% до 9-11% в этом году и с 5,5-6,5% до 7,5-9% в 2023. Что касается ближайших перспектив, то регулятор допускает дальнейшее повышение ключевой ставки в ближайшие месяцы — важно отметить, что Банк России не указывает на необходимость нескольких повышений ставки. ЦБ РФ в пресс-релизе не указал конкретные сроки возобновления покупок валюты в рамках бюджетного правила, и рынок будет ждать сигналов с пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной».

Ольга Николаева, ITI

«Банк России на первом заседании в 2022 году ожидаемо в очередной раз повысил ставку на 100 б.п., доведя ее значение до 9,5%. Решение было принято на фоне сохраняющегося инфляционного давления и значительного отклонения от цели. Что еще более важно, это сохранившаяся жесткая риторика регулятора, допускающая дальнейшего ужесточения ДКП на ближайших заседаниях. В опубликованном обновленном с октября 2021г среднесрочном макроэкономическом прогнозе существенно пересмотрены как ожидания по инфляции на этот год (с 4-4,5% до 5-6%), так и среднее значение ключевой ставки (с 7,3-8,3% до 9-11%!!!). Ранее Банк России не допускал возможности перехода к двузначному значению ключевой ставки, а консенсус рынка видел пик в текущем цикле на уровне 10%. ОФЗ закономерно начали снижение вдоль всей кривой. Мы ждем, что в ближайшее время короткие бумаги перестроятся по доходности выше 10%».

Дмитрий Грицкевич, Промсвязьбанк:

«ЦБ ожидаемо повысил ставку на 100 б.п. – до 9,5%, что совпало с консенсусом рынка, сохранив жесткую риторику – регулятор допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Прогноз по средней ключевой ставки был повышен до 9%-11%: теперь регулятор не исключает, что в текущем году ставка может быть выше 11%.

Прогноз по инфляции на 2022 год повышен с 4,0%-4,5% до 5,0%-6,0% (наш прогноз 5,7%). Регулятор расширил диапазон прогноза по инфляции до 1 п.п., что говорит о росте неопределенности инфляционных процессов. Возврат инфляции к таргету (4,0%) также сдвинулся с 2022 г. до середины 2023 г.

В результате, на следующем заседании растет вероятность повышения ключевой ставки еще на 100 б.п. – до 10,5%».

Дмитрий Полевой, Локо Инвест

«Абсолютно обоснованные и необходимые в текущих условиях +100 б.п. – полностью в рамках ожиданий. Плюс явный сигнал на возможность дальнейшего повышения ставки на ближайших заседаниях. Судя по обновленному прогнозу, в неблагоприятном сценарии ставка может достигать 12% уже в 1П22. Поэтому в марте мы вновь можем увидеть не менее 50 б.п., а при сохранении высоких инфляционных факторов – вновь 100 б.п. Инвесторам придётся вновь перестраивать свои ожидания под ставки выше 10%. Решение негативно для бондов и умеренно-позитивно для рубля».

Дмитрий Харлампиев, инвестбанк Синара

«Повышение ключевой ставки на 100 б.п. по итогам сегодняшнего заседания СД ЦБ РФ было в полной мере ожидаемым и во многом уже оказалось отраженным в котировках рублевого госдолга, а также стоимости инструментов денежного рынка. Монетарный сигнал, сформулированный в официальном пресс-релизе, оправданно интерпретировать как жесткий, с учетом акцента на превышении фактической инфляцией предыдущего прогноза, еще более выраженном смещении баланса рисков в сторону проинфляционных, также, по-прежнему, высоких инфляционных ожиданиях. Важной можно назвать ремарку о переходе денежно-кредитных условий от мягких к нейтральным. Тем не менее, с учетом текущей экономической конъюнктуры, официальной формулировки относительно возможных будущих решений по ставке на ближайших заседаниях и обновленных параметров среднесрочного прогноза регулятора, оправданно рассчитывать на дополнительное повышение процентного бенчмарка на заседании СД ЦБ РФ 18 марта».

Максим Степочкин, ВТБ (MCX:VTBR)

«Мы полагаем, что уровень ключевой ставки в 2022 г. не превысит 11%, и регулятор справится с инфляцией. В этой связи проводимая ЦБ денежно-кредитная политика будет максимально стимулировать население именно к сберегательной модели поведения, поэтому тренд на рост срочных рублевых пассивов будет только усиливаться. По нашим предварительным оценкам, новое повышение ключевой станет триггером дополнительного прироста рынка в этом году минимум на 100 млрд рублей. Классические депозиты укрепят свой статус драйвера роста портфеля привлеченных средств в целом, который, по нашим прогнозам, может вырасти в пределах 10% по банковской системе России».

(Владимир Абрамов, Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)

ЦБР повысил ключевую ставку до 9,50%