АКРА подтвердило рейтинг головной компании "Азбуки вкуса" на уровне А-(RU) с негативным прогнозом

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) подтвердило кредитный рейтинг Sanymon Corporation Limited (головная компания ООО «Городской супермаркет», которое в свою очередь является операционной компанией торговой сети «Азбука вкуса») на уровне А-(RU), изменило прогноз со стабильного на негативный, сообщается в пресс-релизе агентства.

Агентство отмечает, что кредитный рейтинг Sanymon Corporation Limited определяется, с одной стороны, сильным операционным риск-профилем, а с другой — ограничивается низким уровнем покрытия.

Изменение прогноза по кредитному рейтингу «Азбуки вкуса» обусловлено тем, что результаты компании за 2022 год оказались слабее ожиданий агентства. АКРА отмечает, что основное снижение продаж и валовой рентабельности произошло в октябре и ноябре 2022 года (по отношению к аналогичным периодам 2021 года). Агентство также отмечает, что основные покупатели сети в целом меньше подвержены влиянию макроэкономических шоков, однако в связи с текущей санкционной политикой «Азбуке вкуса» было необходимо перестраивать логистические цепочки поставок и искать замену выпавшему ассортименту товаров, что также негативно сказалось на рентабельности сети и на метриках долговой нагрузки.

Вместе с тем, по мнению агентства, компания обладает существенным опытом преодоления кризисных и шоковых периодов в прошлом. «Основными рисками по-прежнему остаются изменение геополитической ситуации, что может повлиять на общую доступность и стоимость импортных товаров, волатильность валютного рынка и макроэкономическая обстановка в России», — считает агентство.

Агентство отмечает рост выручки компании в первом квартале 2022 календарного года и стагнацию продаж в четвертом квартале. За девять месяцев 2022 финансового года (отчетный период для компании — с 31 марта 2021 по 31 марта 2022) выручка компании снизилась на 2,6% (относительно аналогичного периода предыдущего года).

АКРА полагает, что выручка компании в 2023 году вернется к умеренным темпам роста с более низким уровнем рентабельности, что обусловлено выросшими логистическими издержками.

По итогам 2022 года метрики долговой нагрузки и показателей покрытия, по оценке АКРА, ухудшатся, однако на данный момент агентство ожидает сохранение взвешенных метрик в диапазоне, установленном для данного уровня кредитного рейтинга.

АКРА ожидает, что по итогам 2022 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей превысит 3,5х, а отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей — 6,0х.

Агентство отмечает, что на данный момент долг «Азбуки вкуса» носит краткосрочный характер, однако компания планирует провести новое размещение облигаций, что приведет к удлинению срочности долга (исторически компания использовала комбинацию банковского краткосрочного долга и более длинных облигаций). По мнению АКРА, низкие показатели скорректированной долговой нагрузки и покрытия фиксированных платежей связаны с бизнес-моделью компании и использованием локаций с высокой стоимостью аренды.

АКРА добавляет, что долг «Азбуки вкуса» на данный момент сформирован за счет коротких кредитных линий, однако компания обладает достаточным запасом свободных и доступных к выборке кредитных лимитов для поддержания комфортной позиции по ликвидности.

В настоящее время в обращении находится выпуск биржевых облигаций компании на 3,5 млрд рублей с погашением в 2029 году. Кроме того, 28 февраля ООО «Городской супермаркет» планирует провести сбор заявок на приобретение 10-летних облигаций с 2-летней офертой объемом 2 млрд рублей.

«Азбука вкуса» объединяет более 170 магазинов разных форматов в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге.

АКРА подтвердило рейтинг головной компании «Азбуки вкуса» на уровне А-(RU) с негативным прогнозом