© Reuters

Investing.com — Даже лучшим умам на Уолл-стрит не удалось угадать дальнейшие шаги ФРС по борьбе с инфляцией. Марко Коланович и Джон Стольцфус, два самых известных биржевых «быка» на Уолл-стрит, в начале 2022 года были убеждены в том, что центральный банк США будет медленно реализовывать план повышения процентной ставки, так что финансовый рынок едва ли это почувствует. Однако они очень просчитались, пишет Bloomberg.

Коланович, соруководитель отдела глобальных исследований JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM), предсказал широкое ралли S&P 500 на уровне 5050 пунктов к концу 2022 года. Стольцфус, главный инвестиционный стратег Oppenheimer, дал еще более смелый прогноз: 5330 пунктов. Но и тот, и другой, сильно ошиблись.

Виднейшим аналитикам на Уолл-стрит не удалось предвидеть, что ФРС будет действовать максимально жестко и повышать ставку в бешеном темпе, что, в свою очередь, вызовет худший одновременный обвал акций и облигаций, невиданный с 1970-х годов.

Падение было впечатляющим: из 865 — общего числа активно управляемых взаимных фондов акций с активами не менее $1 млрд — в среднем спад составил 19% за этот год. Хедж-фонды, специализирующиеся на акциях, тоже пострадали. Что касается облигаций, то из общего числа 200 фондов аналогичного размера их среднее падение составило 12%. Среди них выделялся крупнейший взаимный фонд Western Asset Management — Core Plus Bond Fund. Его глава Кен Лич, главный инвестиционный директор, вообще был убежден, что ФРС никуда не торопится, и возможно, вообще не будет повышать ставку. Фонд с капиталом $27 млрд потерял 18%.

Вероятно, главной ошибкой стратегов на Уолл-стрит было глубоко укоренившаяся вера в 40-летний «бычий», твердо заложивший убеждение в том, что политики всегда готовы поддержать рынок в моменты турбулентности путем сокращения планов по повышению ставки или прямого сокращения ее, а следовательно, всегда нужно выкупать просадку.

Мало кто смог предугадать масштабы обвала рынка в этом году, отчасти в силу неожиданных потрясений в мировой экономике, которые отразились на рынке. Например, настойчивая приверженность Китая своей политике нулевой терпимости к вирусу или события на Украине. Правда, выигрышные ставки на сырьевые товары и облигации компенсировали ошибочные ставки на акции.

После последней крупной вспышки инфляции в США родилась аксиома: представление о том, что после стабилизации потребительских цен центральный банк может сосредоточиться в первую очередь на поддержке экономического роста, рынка труда и на поддержке акций и облигаций. Но реальность такова, что опцион-пут мертв, по крайней мере сейчас, в новую эру высокой инфляции, и это еще не дошло до сознания многих торговых площадок. Отсюда ошибочное ожидание трейдерами разворота в политике ФРС, то есть переход от резкого повышения ставки к ее сокращению, призванному предотвратить рецессию.

Это неоднократно приводило к повышению цены на облигации и акции в ходе мимолетных ралли, которые вскоре срывались и терпели крах. Отчасти виноват в такой ложной надежде сам Пауэлл — он на протяжении 2020 года и большей части 2021 года снова и снова выражал уверенность в том, что рост цен, вызванный перебоями в цепочке поставок и стимулами на триллионы долларов, будет временным и исчезнет сам по себе. Это заложило уверенность инвесторов в том, что эра низкой ставки уже наступила: они сделали ставку на рынке облигаций на то, что инфляция замедлится примерно до 3% в 2022 году, и что в результате ФРС нужно будет поднять базовую ставку только до 0,4% к концу года. Но инфляция подскочила до 9%, а ФРС подняла ключевую ставку до более чем 4%.

Однако окончательно уверенность инвесторов никто не смог расшатать: многие по-прежнему убеждены, что Пауэлл готовится сделать такой разворот и провести первое снижение ставки менее чем через 5 месяцев после окончательного ее повышения.

Уже сейчас, в конце года, Уолл-стрит начала пересматривать свое мнение. Среди стратегов быстро сформировался консенсус, которого не было по крайней мере с 1999 года: S&P 500 будет демонстрировать ежегодное снижение. В частности, Дрю Петтит, стратег Citigroup (NYSE:C), уверен, что из-за рисков S&P к концу следующего года вырастет всего до 4000 пунктов, и получить прибыль будет немного сложнее. Коланович также стал большим «медведем» в отношении акций: его команда назвала 4200 пунктов. А Стольцфус назвал цифру немного повыше — 4400 пунктов.

— При подготовке использованы материалы Bloomberg

Следите за нашими новостями в социальных сетях: Telegram, «ВКонтакте» и «Одноклассниках».

Спад на рынке в этом году ошеломил даже «звезд» Уолл-стрит 2