© Reuters. A Russian flag flies over Russian Central Bank headquarters in Moscow, Russia December 3, 2018. REUTERS/Maxim Shemetov

Елена Фабричная, Андрей Остроух

МОСКВА (Рейтер) — Российский Центробанк на заседании в пятницу, как ожидается, повысит ключевую ставку на значительные 100 базисных пунктов второй раз подряд, чтобы остановить разгон инфляции, которая может ускориться под влиянием недавнего падения рубля, показал опрос Рейтер в понедельник.

ЦБР семь раз повышал ставку в 2021 году, но не смог замедлить инфляцию, которая достигла шестилетнего максимума, ухудшив уровень жизни населения и побудив президента Владимира Путина призвать чиновников к превентивным мерам.

Двадцать семь из 33 аналитиков и экономистов, опрошенных Рейтер, прогнозируют, что ЦБР повысит ключевую ставку на 100 базисных пунктов до 9,50%, самого высокого уровня с марта 2017 года.

На предыдущем заседании, в декабре 2021 года, ЦБР повысил ставку на те же 100 базисных пунктов до 8,50%, что совпало с консенсус-прогнозом.

«Как и в декабре, признаки замедления инфляции по-прежнему отсутствуют», — сказал Игорь Рапохин, главный долговой стратег SberCIB Investment Research.

Повышение на 100 базисных пунктов приведет к тому, что ключевая ставка превысит годовой уровень потребительской инфляции в 8,82%, наблюдавшийся в конце января.

«Инфляция в очередной раз превысила уровень ключевой ставки, и такая пропорция не может соответствовать «жёсткой» или «умеренно-жёсткой» ДКП. При небольшом шаге повышения ставки Банк России уже в марте снова может быть вынужден догонять инфляцию. Эту тактику регулятор уже пробовал в прошлом году, надеясь на разворот инфляционного тренда, и она не дала результатов. Поэтому, повышение ставки в феврале будет ощутимым», — уверен Денис Попов из Промсвязьбанка.

Центральный банк неоднократно прогнозировал замедление годовой инфляции до 4,0-4,5% к концу 2022 года, но выполнить эту задачу становится все труднее на фоне недавнего падения рубля до почти 15-месячного минимума в 80,4125 за доллар в конце января, когда западные державы пригрозили ввести дополнительные санкции, если Россия вторгнется в Украину. Кремль отрицает наличие такого плана.

По оценке ЕАБР, каждый 1% ослабления рубля может давать примерно 0,1 п.п. дополнительно к инфляции, а при существенных темпах падения рубля этот эффект переноса может возрастать. «Повышение ставки на 100 б.п. не удивит рынок, так как доходности рынка сильно выросли на фоне геополитической напряженности, а темпы инфляции в январе оказываются более высокими чем уровни конца 2022 года», — сказала Наталия Орлова из Альфа-банка.

По прогнозу главы отдела макроэкономического анализа Финама Ольги Беленькой, инфляция по итогам января может составить 8,8-8,9%.

Такой уровень инфляции будет соответствовать ускорению аннуализированного месячного роста цен с устранением сезонности вновь выше 10%, подсчитали эксперты ЕАБР.

Четыре эксперта в опросе Рейтер по-прежнему придерживаются прогноза повышения ставки на заседании 11 февраля на 75 базисных пунктов и двое — на 50 базисных пунктов.

Александр Исаков из ВТБ (MCX:VTBR) Капитала полагает, что ЦБ сейчас ограничится шагом в 50 базисных пунктов, поскольку финансовые условия уже ужесточились сверх плана регулятора, кредитный импульс станет отрицательным в 2022 году, а депозиты физлиц растут вместе со ставками, указывая на изменение сберегательного поведения.

«Мы ждём, что пик повышения ключевой ставки придется на начало второго квартала 2022 года и составит 9,5-10,0%», — сказал Исаков.

ЧТО ДАЛЬШЕ?

После повышения ставки до 9,5% в феврале Центробанк в марте доведет ее значение до 10,0%, где и завершит цикл ужесточения денежно-кредитной политики, ожидают аналитики Ренессанс Капитала.

«Главным фактором повышения ставки, вероятнее всего, станет пересмотр прогноза инфляции на 2022 год, поскольку инфляция не снижается, и, по нашим оценкам, сохранится на уровне выше 6% по итогам года. Тем не менее, мы по-прежнему видим потенциал для снижения ставки на 3 процентных пункта в 2023 году», — заключают они.

Многие аналитики указали, что помимо самого решения, важным сигналом для рынка будет новый прогноз ЦБР и обновленная прогнозная траектория ключевой ставки.

«Представляет интерес, сохранит ли ЦБ прогноз, что с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0-4,5% к концу 2022 года и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%», — написала Беленькая.

Орлова считает, что продолжающийся рост цен на продовольствие на мировых рынках и повышение нефтяных котировок, которое будет увеличивать транспортные издержки, делают горизонты 2022 года более проинфляционными.

По мнению Беленькой, достижение инфляцией уровня 4,0-4,5% в 2022 «выглядит практически нереализуемым», и косвенным признаком возможного признания этого со стороны ЦБР можно считать отсутствие этой фразы в комментарии об инфляционных ожиданиях и потребительских настроениях за январь.

«Если горизонт замедления инфляции до целевого уровня будет отодвинут во времени, это может означать более длительный период жесткости ДКП Банка России и, возможно, более позднее начало снижения ключевой ставки», — полагает она и видит пик ставки на уровне 10% в первом квартале.

«Полагаю, что кроме повышения ставки Банк России заметно ухудшит прогноз инфляции на 2022 год и прогноз среднегодовой ключевой ставки», — сказал Попов.

Его прогноз предполагает пик ставки в 9,5% и ее снижение в четвертом квартале 2022 года до 8,5%.

«Но постепенно прогнозные оценки смещаются в сторону повышения ставки до 10,0-10,5%. Растет вероятность сценария, что ЦБ не успеет перейти к циклу снижения ключевой ставки в текущем году из-за более длительного сохранения инфляции на высоких уровнях. Актуализация прогноза будет произведена по итогам заседания ЦБ. При «жёстких» сигналах регулятора базовый прогноз по ставке будет повышен до 10,0-10,5%», — считает Попов.

Опрос Рейтер, проведенный в конце января, предполагает повышение ставки до 10% в марте и начало смягчения денежно-кредитной политики во второй половине 2022 года.

(Редактор Дмитрий Антонов)

ОПРОС РЕЙТЕР-ЦБР в пятницу повысит ставку до 9,50% в попытке обуздать инфляцию